1.“一帶一路”戰(zhàn)略帶來新機(jī)遇


　　三部委聯(lián)合發(fā)文提出“一帶一路”愿景與行動，有望為電力行業(yè)發(fā)展帶來新機(jī)遇。2015年3月28日，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合印發(fā)《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》，提出：


　　1）在設(shè)施聯(lián)通方面，“加強(qiáng)能源基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通合作，推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè)，積極開展區(qū)域電網(wǎng)升級與合作”；


　　2）在貿(mào)易暢通方面，“積極推動水電、核電、風(fēng)電、太陽能等清潔、可再生能源合作，推進(jìn)能源資源就地就近加工轉(zhuǎn)化合作，形成能源資源合作上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈�！�


　　我們認(rèn)為“一帶一路”戰(zhàn)略有望為電網(wǎng)建設(shè)投資帶來新機(jī)遇，加快國產(chǎn)化電力設(shè)備全球推廣，促進(jìn)海外清潔可再生能源市場需求增長。


　　1.1.電網(wǎng)建設(shè)有望迎來投資新機(jī)遇


　　攜手“一帶一路”建設(shè)，特高壓輸電技術(shù)走出國門。國家電網(wǎng)中標(biāo)巴西美麗山±800kV特高壓直流輸電項(xiàng)目，標(biāo)志著我國特高壓輸電技術(shù)首次走出國門。國外特高壓輸電技術(shù)以直流輸電為主，“十三五”期間國家電網(wǎng)規(guī)劃四條跨國直流輸電通道，哈薩克斯坦～河南南陽±1100kV、伊犁～伊斯蘭堡±660kV、俄羅斯～河北霸州±800kV、蒙古～天津±660kV直流工程，預(yù)計(jì)投資將接近1000億。我們認(rèn)為在“一帶一路”國家級戰(zhàn)略規(guī)劃的推動下，跨國輸電通道建設(shè)有望助推特高壓輸電技術(shù)、裝備和工程總承包走出去。


　　從勞動力輸出向技術(shù)與管理跨越。國家電網(wǎng)從2007年開始積極倡導(dǎo)國家的“走出去”政策，不斷開拓海外市場，從菲律賓、巴西等發(fā)展中國家向意大利、葡萄牙、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家布局，從勞動力輸出向技術(shù)與管理跨越。我們認(rèn)為參股國外電力公司輸配電網(wǎng)運(yùn)營權(quán)，有利于推動國內(nèi)設(shè)備廠商走出國門，與國內(nèi)推行的增量配網(wǎng)電力體制改革有異曲同工之處，是有效打破壟斷與設(shè)備輸出的重要途徑。


　　“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃要求跨國電網(wǎng)互聯(lián)，周邊國家電網(wǎng)互聯(lián)有望優(yōu)先落地。國外特高壓輸電技術(shù)以直流輸電為主，“十三五”期間國家電網(wǎng)規(guī)劃四條跨國直流輸電通道，哈薩克斯坦～河南南陽±1100kV、伊犁～伊斯蘭堡±660kV、俄羅斯～河北霸州±800kV、蒙古～天津±660kV直流工程，預(yù)計(jì)投資將接近1000億。我們認(rèn)為在“一帶一路”國家級戰(zhàn)略規(guī)劃的推動下，跨國輸電通道建設(shè)有望助推特高壓加速走出去。


　　1.2.新版補(bǔ)貼按照能量密度分段


　　電網(wǎng)投資大幅提升，線損率下降，電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性得以優(yōu)化。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年我國電網(wǎng)投資僅為電源投資50%，用電量持續(xù)保持兩位數(shù)高速增長，電源投資遠(yuǎn)高于電網(wǎng)投資；進(jìn)入“十一五”后，我國電網(wǎng)投資開始大幅提升，從輸電網(wǎng)到配電網(wǎng)徹底扭轉(zhuǎn)“重發(fā)輕供”局面，平均線損率大幅下降。我們認(rèn)為伴隨用電負(fù)荷增長，電網(wǎng)側(cè)投資略微滯后電源側(cè)投資，提升供電質(zhì)量與電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性將保證電網(wǎng)投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性更強(qiáng)。。


　　“一帶一路”沿線國家輸電損耗大，輸配電網(wǎng)改造升級空間巨大。電力網(wǎng)絡(luò)中損耗的電能（線路損失負(fù)荷）占向電力網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)電能（供電負(fù)荷）的百分?jǐn)?shù)，線損率用來考核電力系統(tǒng)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)性。2014年我國輸配電線路線損率為6.64%，明顯高于美國、德國、韓國、日本線損率水平，“一帶一路”沿線國家以中亞、中東歐、東南亞發(fā)展中國家為主，大部門地區(qū)輸配電網(wǎng)線損率超過20%、設(shè)備使用年限長，未來輸配電網(wǎng)改造升級空間巨大。


　　1.3.帶動新能源發(fā)電技術(shù)全面出海


　　電網(wǎng)投資大幅提升，線損率下降，電網(wǎng)經(jīng)濟(jì)性得以優(yōu)化。非OECD國家裝機(jī)規(guī)模增長穩(wěn)定，中國、印度、非洲、巴西等國家新增裝機(jī)潛力巨大�！笆�三五”期間，非OECD國家裝機(jī)規(guī)模年復(fù)合增長接近5%，其中中國裝機(jī)規(guī)模占比最大超過40%，印度、非洲、巴西等國家裝機(jī)增長速度較快，“十三五”期間年均增速分別為8%、5.7%和5.8%。我們認(rèn)為作為“一帶一路”沿線國家，印度、非洲、巴西以及周邊國家有望成為我國電力設(shè)備出口的新增長點(diǎn)。


　　可再生能源裝機(jī)增長趨勢確定，光伏與風(fēng)電等新能源裝機(jī)貢獻(xiàn)最大。我們認(rèn)為隨著全球變暖、化石能源枯竭等危機(jī)，可再生能源裝機(jī)占比在非OECD國家中也將大幅提升，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)非水可再生能源裝機(jī)占比到達(dá)23.8%，相比于2014年提升4.2個百分點(diǎn)。其中，光伏與風(fēng)電增速仍將保持高位數(shù)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈中游制造環(huán)節(jié)有望“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)，進(jìn)入新的成長周期。


　　2.高端電氣裝備海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長


　　2.1.輸配電技術(shù)國際領(lǐng)先，高端電力裝備優(yōu)先出海。


　　90年代開始，我國電力設(shè)備行業(yè)開始從仿制為主的試制階段，逐步進(jìn)入引進(jìn)、消化國外技術(shù)及國內(nèi)自主設(shè)計(jì)開發(fā)階段，至今輸配電環(huán)節(jié)各電壓等級電力設(shè)備已經(jīng)達(dá)到國際同類產(chǎn)品水平，交直流特高壓技術(shù)處于國際領(lǐng)先。我們認(rèn)為相比于低電壓設(shè)備市場，高端電力裝備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢更加顯著。


　　從設(shè)備供應(yīng)商向成套服務(wù)商轉(zhuǎn)型，促進(jìn)上市公司海外業(yè)務(wù)提升。海外銷售電力設(shè)備需要進(jìn)行相應(yīng)的國際化認(rèn)證工作，收購當(dāng)?shù)仉娏υO(shè)備企業(yè)或成立合資公司是切入國際市場的有效手段；“一帶一路”戰(zhàn)略有望提升電力設(shè)備企業(yè)單一銷售模式，通過“投資+建設(shè)+運(yùn)營”實(shí)現(xiàn)全方位出口，促進(jìn)上市公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模提升。


　　2.2.受益智能電網(wǎng)推廣，智能電表需求旺盛


　　海外智能電表需求旺盛。根據(jù)BergInsight的最新報(bào)告，2016年歐洲智能電表市場預(yù)計(jì)年銷售量將達(dá)到1350萬臺，預(yù)計(jì)每年出貨量的峰值將保持在2500萬至3000萬臺的范圍內(nèi)，并將持續(xù)到2020年；美國NortheastGroup公司發(fā)布最新報(bào)告，2015年至2025年間，南美洲將投資381億美元推進(jìn)電力基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)代化工作，預(yù)計(jì)未來10年整個南美洲將投資226億美元用于智能電表的安裝，72億美元用于推動配電自動化，83億美元用于其他智能電網(wǎng)市場領(lǐng)域�！笆�二五”期間，全球各國均開始推進(jìn)智能電表的普及率，2015年我國電表出口超過4000萬只，我們認(rèn)為考慮“一帶一路”沿線國家新增需求與歐美發(fā)達(dá)國家更換需求，國內(nèi)外全球智能電表需求量將有望接近2億只。


　　3.風(fēng)險(xiǎn)提示


　　我們認(rèn)為隨著我國用電量需求穩(wěn)定增長，電力整體投資也有放緩趨勢，投資方向從傳統(tǒng)的發(fā)電、輸配電環(huán)節(jié)逐步向用電環(huán)節(jié)傾向，并涌現(xiàn)出智能電網(wǎng)投資熱潮；而“一帶一路”沿線國家人均用電水平仍然較低，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展也必將經(jīng)歷我國從”發(fā)電--->輸配電--->用電”環(huán)節(jié)的投資路徑。但是，“一帶一路”沿線國家體制多樣化，經(jīng)濟(jì)仍然處于發(fā)展中國家行列，存在電力能源投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。